后期逆周期调节有望继续发力,企业业绩底部即将探明,股指将继续上行。从科技周期、房地产周期和库存周期来看,中小创已经具备长期占优的基础,继续推荐兼具安全边际、向上弹性及空间的IC合约。

自8月以来,国内利好政策密集出台,A股市场风险偏好明显提升。上证指数近一个月内涨幅约10%,小盘风格表现更为强势,创业板指数自6月的低点至今,涨幅已经达到23%。

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国内逆周期调节有望继续发力

7月30日召开的中央政治局会议提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时适度实施宏观政策逆周期调节。8月,包括央行改革完善LPR形成机制并引导实际利率下行、《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》等一系列利好股市、实体经济的相关政策密集出台。

8月宏观经济数据显示当前经济的下行压力仍然较大。8月31日,国务院金稳委明确表明要加大宏观经济政策的逆周期调节力度。9月4日的国务院常务会议指出把做好“六稳”工作放在更加突出位置,并对地方政府专项债进行部署。9月6日降准如期而至,普遍降准和定向降准双箭齐发,力度超市场预期。往后看,逆周期调节仍然值得期待。货币政策方面,9月19日美联储大概率进行年内第二次降息,我国有望降低MLF利率。财政政策方面,四季度有望迎来地方政府专项债额度的提前下发。

市场情绪改善,资金加速入场

在国内利好政策的作用下,A股市场情绪明显改善,各路资金加速入场助推A股市场进一步上涨。从相关数据来看,沪深两市的量能上一个台阶,成交金额已经突破7000亿元;在下调转融资利率及两融交易实施细则修订后,两融活跃度显著提升,融资余额逐步上升;三大股指期货的总持仓量也已经创历史新高,尤其是IC合约的总持仓已经远超IF和IH合约。此外,A股市场对外开放稳步推进,叠加国内资本市场制度的不断完善,为外资配置A股营造了良好的环境,配合A股市场在政策对冲下盈利即将触底反弹,进一步吸引外资增配A股这片估值“洼地”。8月中旬开始,常见问题北上资金重新转为净流入,尤其是在MSCI扩大A股纳入因子之后,外资加速入场增配A股。9月10日,国家外汇管理局决定取消QFII和RQFII投资额度限制,随后三大国际指数将进一步扩大A股的纳入因子,中长期来看外资流入A股市场是大势所趋。

继续看好中小创占优的行情

从大的周期来看,2019年6月6日5G牌照正式发放意味着新一轮科技周期的到来,科技股将迎来新的发展机遇。同时,房地产周期对于市场风格也有影响,房地产下行周期对于价值股和周期股的业绩更为不利。此外,库存周期与大盘指数和中小盘指数的相对强弱也有较大的关联。当前第六轮库存周期已经进入尾声,这也预示着长达2年多的权重抱团的筹码将出现松动,市场风格将转向中小创。因此,技术周期、房地产周期与库存周期形成共振,叠加当前国家逆周期调节重点支持小微企业,中小创已经形成业绩相对优势。

就股指期货的操作而言,重点推荐兼具安全边际、向上弹性及空间的IC合约。单边方面,建议做多IC1912合约;套利方面,建议持有多IC1909合约、空IF1909合约的套利单。 (作者单位:信达期货)

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